Paradigm：一切 DeFi 产品都是幂永续合约

主张 1：稳定币是 0 阶幂永续合约。稳定币是一种以可靠的抵押品为担保铸造的贷款。以下配置给出了一种美元稳定币的示例：抵押资产：ETH；指数资产：ETH；计价资产：美元；抵押率：1.5；幂：0。这意味着我们抵押 ETH，并铸造稳定币代币。该指数是 ETH 价格的零次方，即 ETH^0 = 1。抵押率 = 权益 / 债务 = ((抵押品数量) * ( 抵押品价格 )) / (( 幂永续合约数量 ) * ( 指数价格 )^p )= 1 * 3000/ (2000 * 1) = 1.5；资金费 = 标记价格 - 指数价格 ^0 = 标记价格 - 1。资金费机制为稳定币的交易价格锚定在 1 美元提供了良好的激励。 主张 2：保证金期货是 1 阶幂永续合约。将上一节中稳定币的幂修改为 1，并将抵押品改为美元，我们就得到了代币化的 ETH 资产：抵押资产：美元；指数资产：ETH；计价资产：美元；抵押比例：1.5；幂：1。抵押比例 = 权益 / 债务 = (( 抵押品数量 ) * ( 抵押品价格 )) / (( 幂永续合约 ) * ( 指数价格 ) ^p ) = 4500 *1 / (1 * 3000 1) = 1.5；资金费 = 标记价格 - 指数价格 ^1= = 标记价格 - ETH/USD 价格。资金费机制很好地激励了永续合约以接近 ETH 价格的进行交易。 主张 3：Uniswap 和其他 CFMM（几乎）都是 0.5 阶幂永续合约。Uniswap 池中的流动性头寸的价值与两种资产相对价格的平方根成正比。对于 ETH/USD 池，LP（流动性提供者） 的价值为：V = 2 * (k * (ETH 价格 ))^0.5。其中 k 是两个代币数量的乘积。现在考虑一下幂永续合约：抵押资产：美元；指数资产：ETH；计价资产：美元；抵押比例：1.2；幂：0.5。这个幂永续合约将跟踪 ETH 价格平方根的值。LP 将获得资金费和 AMM 费用之间的差额。由于此交易抵消了价格风险，因此 0.5 阶幂永续合约交易价格应恰好低于：预期 Uniswap 费用 = 指数价格 - 标记价格。在零利率的简化情况下：均衡 Uniswap 回报 = σ²/8。其中 σ² 是交易池中一种资产相对于另一种资产的价格回报的方差。\n原文链接